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选股的核心因素:生意逻辑和商业模式

发布时间:2023-01-02

今天分享的稿件名字叫做选股的核心因素:生意逻辑和商业模式,来自于朱酒。

在选股层面,很多人非常关心一些财务指标,譬如ROE、EBITA、毛利率、三费等等。这些都是评估企业的重要数据,由此能看出该财年的企业经营表现,却并不能反应出这家公司未来发展的基础逻辑。尤其是从短期来看,很多数据都是可以调整或平滑的,把数据当成是否买入企业的主要依据,很多时候会对投资者形成严重的误导。

企业如人,需要用立体的视角来理解,如果靠报表就能看清楚企业的全部,那活人都能看成照片了。我们在选择一家企业的时候,在理解那些数据之前,必须要理解的是生意逻辑和商业模式,脱离了这两个核心因素,报表研究再深入,也都是纸上谈兵。

选股的核心因素:生意逻辑和商业模式

所谓生意逻辑,是一个企业安身立命的基本所在,企业所有的生产、研发和营销,都是围绕着生意逻辑展开的,偏离了这个基本逻辑,后期的发展往往就会遇到更多困难。生意逻辑,首先要理解“生意”这两个字,生生不息方谓生意,企业的投入会不断生出新的增长,再投入会形成再增长,这才是“生意”。围绕这个“生意”展开的思维体系,才构成了生意逻辑。

我们看贵州茅台,从产品角度来看,这是一种烈性白酒。但喝茅台的人绝不是简简单单在喝酒,也不是单纯为了口感而买单。在很多场合,也许菜品并不都是山珍海味,但只要桌上放着两瓶茅台,就足以表明主人对来宾的重视程度。有句话叫做“无酒不成席”,而最具代表性的高端酒品,就是茅台了。茅台酒已经成为国人顶级社交场合的一种标志性符号,这是它真正的生意逻辑,只要社交环境不变,茅台的价值就可以始终体现。

为了始终保持这种顶级社交场合的象征意义,贵州茅台应用的商业模式也是针对性精心打造出来的。飞天茅台近年来一直在限产,让市场始终处于饥饿状态,不管放出多少量,几乎都是被秒杀的局面。同时还不断提升年份酒的价格,让大批放量被收藏起来,一方面提升了茅台酒的金融属性,另一方面也导致市场上的有效流通更加稀缺,奇货可居。

在这种严重的失衡状态下,不管是分销商还是直销体系,工作都变得非常简单了,这是真正的不战而屈人之兵。虽然零售价格定在1499元,但除了中彩票式的抢夺战,普通消费者根本就买不到2000元以下的飞天茅台。从商业模式角度,茅台也是世界上最顶级的存在。白酒业的龙头,过去几十年一直都在变化。从汾酒到泸州老窖,再到五粮液,茅台有今天的地位是靠多年来精心完善的生意逻辑和商业模式打拼出来的,绝不是生而得之。

我们熟悉的很多企业,从今天看来,似乎都是幸运儿,但实际上在他们的成长过程中,也都历经了风风雨雨,是靠着生意逻辑的优势和不断丰富的商业模式,才有了今天的行业甚至是社会地位。

譬如腾讯,早期也是不断探索各类产品,经历了多次存亡考验后,终于凭借着QQ在线社交一统天下的超级优势,才有了今天5万多亿市值的超级航母。当所有人都在想谁能打败QQ的时候,腾讯又主动革自己的命,推出了统一移动端在线社交的产品——微信。腾讯的生意逻辑,是“连接一切,让别人无可连接”!

在商业模式上,腾讯紧紧扣住“连接”这一核心逻辑,游戏、广告、小程序、公众号、视频号、移动支付、腾讯云等等都是围绕着“连接”有序展开的。在外部、腾讯的投资也在全面收获,包括美团、京东、拼多多、贝壳、快手等等这些家喻户晓的明星级网站和APP,也都是围绕着“连接”而形成的战略布局。当下的腾讯,不仅有着超级稳固的核心堡垒,更有着超级强大的众多盟友,而连接他们的就是“连接”这个核心逻辑

各行各业中,能成为龙头的企业,都有着自己独特的生意逻辑和与之相匹配的商业模式。大家在研究企业的时候,首先要对生意逻辑的内涵产生深刻的理解,这样才能更好地理解它的商业模式。而那些财务指标,只是生意逻辑和商业模式的数字化体现,脱离了这两者,往往就会带来不断的错觉。